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申银万国发布投资研究报告，评级为增持。

2011年中期报告:报告期内，公司共实现营业收入8.65亿元，同比增长77.16%，实现归属于母公司股东的净利润5，261万元，同比增长31.23%。每股摊薄收益为0.42元，略低于我们之前预测的0.44元。

小包装玉米油销量激增是公司上半年业绩提升的主要动力。2011年上半年，公司小包装玉米油销量超过4万吨，同比增长约120%，达到4.5亿元，同比增长111%。根据公司发展战略，小包装玉米油将取代散装油成为业务收入的主要来源。为促进小包装玉米油的销售，报告期内，公司销售费用同比增长174%。

下半年，公司实现盈利将面临三个方面。1)食用油消费旺季。每年第四季度和次年第一季度是食用油消费旺季。过去三年，王喜上半年和下半年小包装玉米油的平均销售比例为1:1.45。因此，保守估计公司小包装玉米油年销量可超过9万吨。2)玉米胚芽价格下跌，减轻公司成本压力。上半年玉米胚芽价格上月上涨30%左右。6月中旬，玉米胚芽价格已经到了拐点。考虑到库存消耗，公司第四季度生产成本有望缓解。3)小包装玉米油销售价格上涨，毛利率有望提升。上半年，受玉米胚芽价格上涨及“食用油”限价令影响，公司小包装玉米油业务毛利率同比下降5个百分点。中秋节前后，玉米油价格有望在豆油价格的带动下进入“上行通道”，该项业务的毛利率也有望提升。他还认为，我们上半年的“销售终端建设”也将继续推动下半年小包装玉米油销售的增长。

2012年4月，公司计划使用今年新建的15万吨小包装生产线、10万吨玉米油生产线和10万吨原油储罐。届时，公司将具备年产30万吨小包装和30万吨精制生产线的生产能力，生产规模将进一步扩大。

我公司预计小包装玉米油年销量为9.2万吨(同比上涨约98%)，平均销售价格同比上涨5%。考虑明年4月新增产能投入因素，公司2011年、2012年、2013年EPS分别为1.11元、1.46元，评级为“增持”。

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